En los días más embriagadores de la industria regulada de la marihuana, una filial estadounidense de CBD derivada del cáñamo parecía el accesorio imprescindible para cualquier empresa canadiense de cannabis que valiera la pena.
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En los días más apasionantes de la industria regulada de la marihuana, unfilial de CBD derivado del cáñamoParecía el accesorio imprescindible para cualquier empresa canadiense de cannabis que valiera la pena.
Canopy Growth Corp. era propietaria de una granja de cáñamo en Springfield, Nueva York, y planeaba construir unaParque industrial de $150 millonesen Kirkwood, Nueva York, para producir productos de cáñamo.
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Aurora Cannabis compró Reliva, un productor de productos de CBD derivados del cáñamo con sede en Massachusetts, en un acuerdo de 40 millones de dólares que incluía ganancias potenciales.
Y Cronos Group gastó cientos de millones de dólares para adquirir el cáñamo Lord Jones.marca de CBD.
Las compras se produjeron después de la aprobación de la Ley Agrícola de EE. UU. de 2018 que legalizó el cáñamo con bajo contenido de THC, incluidoCBD derivado del cáñamo.
Esa legislación generó optimismo acerca de un nuevo mercado multimillonario paraproductos derivados del cáñamo.
Ahora, después de que la euforia de los inversores sobre el sector del cannabis se haya disipado en gran medida, varias empresas canadienses de marihuana se han retirado de una forma u otra deel mercado de CBD derivado del cáñamo al sur del paralelo 49:
Canopy anunció en 2020 que dejaría de cultivar cáñamo en Nueva York ante la "abundancia de cáñamo", aunque continuó produciendo y vendiendo productos de CBD derivados del cáñamo. El proyecto Kirkwood fue abandonado, informaron los medios locales.
Cronos anunció en junio que saldría del mercado de CBD de cáñamo de EE. UU. y relanzaría Lord Jones en Canadá.
Este mes, Aurora dijo que cerraría Reliva.
Green Roads, un fabricante de CBD de Florida adquirido por el fabricante canadiense de cannabis The Valens Co., que posteriormente fue adquirido por el productor canadiense SNDL, se declaró en quiebra a principios de este año y fue adquirido por Global Widget, empresa matriz de Hemp Bombs.
La retirada canadiense del CBD de cáñamo en los EE. UU. refleja en parte la disminución de las fortunas de los productores canadienses con licencia de cannabis que alguna vez fueron de alto vuelo.
También refleja una pausa general en el mercado estadounidense de CBD derivado del cáñamo, dada la continua lucha del gobierno estadounidense sobre cómo regular los productos que contienen CBD.
"Es un mercado muy, muy difícil en Estados Unidos en este momento", dijo Bethany Gómez, directora general de la firma de análisis de cannabis Brightfield Group, con sede en Chicago.
Los datos de Brightfield Group muestran que el mercado de CBD de EE. UU. alcanzó su punto máximo en 2021 con aproximadamente 4.700 millones de dólares en ventas antes de contraerse a 4.400 millones de dólares en 2022, y se espera otra caída en 2023.
Ambiciones canadienses
Cuando las grandes empresas canadienses de cannabis invirtieron originalmente en activos de CBD estadounidenses derivados del cáñamo, estaban bien capitalizadas y ansiosas por expandir sus operaciones en todo el mundo.
"Y alrededor de 2020, estaba empezando a quedar claro que las empresas de cannabis pueden cultivar una cantidad limitada dentro del país de Canadá: Canadá es muy grande y hay una cantidad limitada de cannabis que se puede consumir allí", explicó Gómez.
Los productores canadienses con licencia (LP) invirtieron mucho en los mercados internacionales, pero Gómez dijo que Estados Unidos era "el premio de oro".
Como empresas que cotizan en bolsa en los EE. UU., esas LP no podrían lidiar con una sustancia que es ilegal a nivel federal.
El mercado estadounidense de CBD derivado del cáñamo parecía una forma "de afianzarse allí sin violar la ley federal", dijo Gómez.
"Podrían jugar en el espacio del CBD y eventualmente llevar esa presencia en el CBD al espacio del cannabis (alto en THC). "
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Para las empresas canadienses, operar en el espacio del CBD de Estados Unidos estaba destinado a ser "una oportunidad para plantar la semilla de una marca desde el principio (y) llevarla a la corriente principal", dijo Beau Whitney, economista jefe de Hemp and firma de análisis y datos sobre marihuana Whitney Economics.
"Y luego, a medida que se abre el mercado para adultos, ya tienes una marca establecida y luego simplemente la conviertes a tu línea de productos para adultos".
Vientos en contra del CBD del cáñamo americano
Hasta ahora, el plan para aprovechar los activos de CBD de cáñamo estadounidense para dar ventaja al cannabis para uso adulto en caso de legalización federal no ha funcionado como se esperaba.
"Avanzando rápidamente hasta 2023, no hay ningún movimiento sobre la legalización federal del cannabis", dijo Gómez de Brightfield.
"Hay muy poco optimismo en la legalización federal del cannabis, no hay ningún movimiento por parte de la (Administración de Alimentos y Medicamentos de EE. UU.) sobre (la regulación) del CBD, y ese mercado realmente se ha estancado.
"Y no hay muchas promesas, en el corto plazo, de que el cannabis despegue o de que se produzca algún tipo de evento desencadenante que les permita realmente aprovechar el mercado estadounidense del cannabis".
Mientras tanto, la industria del cannabis se enfrenta a una "crisis de capital" en curso, añadió Gómez, y los inversores no están dispuestos a esperar a que las empresas se vuelvan rentables dada la incertidumbre de la legalización federal.
"Existe una presión para deshacerse de todo lo que no es rentable... El efectivo es el rey, y la gente está empezando a quedarse sin efectivo en muchas áreas".
Cronos, por ejemplo, dijo que saldría de sus operaciones de CBD de cáñamo estadounidense "para mejorar su flujo de caja en el corto plazo y posicionarse para ingresar directamente al mercado estadounidense de THC" cuando las regulaciones lo permitan.
Whitney, economista de cannabis, dijo que los LP canadienses están "retrocediendo (y) centrándose en su negocio principal", además de reducir los costos fijos tanto en Estados Unidos como en Canadá.
Whitney señaló otro desafío para las empresas que operan en el CBD de cáñamo de EE. UU.: la incertidumbre a nivel estatal en medio de la falta de orientación regulatoria federal.
"Y esto también es una medida de mitigación de riesgos", dijo, citando las cambiantes regulaciones estatales con respecto a los cannabinoides derivados del cáñamo.
A pesar del retroceso, las empresas canadienses de cannabis no han abandonado por completo el mercado estadounidense del cáñamo.
Canopy Growth todavía vende productos de Martha Stewart y This Works CBD en EE. UU.
Manitoba Harvest, la marca de bienestar con sede en Canadá de Tilray Brands, opera en EE. UU., aunque Gómez de Brightfield señaló que la filial de Tilray se centra más en alimentos de cáñamo que en productos de CBD.
Village Farms International, la empresa matriz de la canadiense LP Pure Sunfarms, también es propietaria de la empresa de cáñamo CBD Balanced Health Botanicals, aunque Village Farms no es estrictamente canadiense.
Prácticas comerciales en evolución
La continua retirada canadiense del CBD de cáñamo estadounidense se produce cuando la producción general de cáñamo ha disminuido; los datos del Departamento de Agricultura de EE. UU. muestran una disminución de casi el 50 % en la superficie de cáñamo plantada entre 2021 y 2022.
Para el CBD de cáñamo, "la cantidad de acres autorizados en los Estados Unidos en este momento es menor que antes de la Ley Agrícola de 2018", dijo el economista Whitney.
"Y así, el número de cultivadores se ha reducido drásticamente para el cultivo de cáñamo con la intención de utilizar cannabinoides o producirlos".
Mientras tanto, Whitney ve una evolución en la forma en que algunas empresas abordan el mercado del cannabis, citando como ejemplo el movimiento de Canopy hacia un "modelo de activos ligeros" con abastecimiento de terceros.
Whitney espera que las empresas "desarrollen ese mismo modelo para el cáñamo y los productos derivados del cáñamo".
A modo de analogía, Whitney ofreció ketchup.
Tanto los LP canadienses como los operadores multiestatales de marihuana en Estados Unidos han "tratado de ser expertos en el equivalente de cultivar tomates, procesar tomates, hacer ketchup y distribuir ese ketchup", dijo.
Pero los reyes del ketchup como Heinz o Hunt's "no hacen eso con su ketchup", continuó: contratan a productores y procesadores de tomates, luego marcan y venden el ketchup ellos mismos.
"Creo que es el mismo modelo que estamos empezando a ver evolucionar para el cannabis, para los LP de Canadá y para algunas de las marcas MSO en los Estados Unidos", dijo.
"Ahora está empezando a convertirse en un juego de marca y de subcontratación, (un juego de fabricación por contrato, mucho más que un juego de integración vertical, aunque, con los recortes de impuestos de Trump hace unos años, fue favorable a Desarrollar un modelo verticalmente integrado".
La retirada de algunas empresas del sector estadounidense de CBD y cáñamo podría beneficiar a las que permanecen, sugirió Gómez de Brightfield.
Los activos de CBD de cáñamo "se están vendiendo a una fracción del costo que estas empresas pagaron por ellos", dijo, "lo que indica que las valoraciones son un orden de magnitud más bajas, y hay mucha gente que está ahí ahora que está comprando activos en dificultades."
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